资料介绍
一、量缩价跌，行业陷入调整
二、2009 年商品房交易量增长5.7%.
（一）多重因素导致当前交易量严重萎缩
（二）政策转向，政府力促房地产业复苏
（三）支撑我国房地产需求的基本因素未变
（四）2009 年，市场信心恢复，交易量增长5.7%.
三、2009 年行业盈利增长下降
四、严峻环境下公司分化加剧，龙头公司市场份额扩大
五、估值分析和投资建议
（一）估值水平分析
（二）投资建议.
六、重点公司分析
（一）万科 A（000002）：积极应对，等待市场复苏
（二）保利地产（600048）：2008-2009 年业绩锁定比例高
（三）招商地产（000024）：成本优势和股东支持助公司成长
（四）金融街（000402）：商务地产优势显现



开发商的资金压力和库存压力促使房价趋于下降
目前房地产企业资金主要来源于银行贷款、自有资金和预收款。由于自2007 年以来央行一直实行紧缩货币政策，严格控制对房地产企业的贷款，因此来自于银行的贷款比例下降。而销售萎缩带来预收款减少更是对开发商造成巨大的资金压力。
2008 年1-9 月来自银行贷款的资金仅占房地产资金来源的19.8%，较去年同期的20.2%下降；来自定金和预收款的比例为24.1%，去年同期为27.2%。同时来自开发商自有资金比重由去年同期的18.8%上升至目前的22.6%。